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Le mois écoulé a été porteur de bonnes nouvelles qui ont rassuré les marchés comme la publication des résultats des stress tests sur les établissements bancaires européens,
l’assouplissement sur les futures règles Bâle III et la publication de résultats de qualité pour les banques françaises en particulier. Par conséquent, les marchés actions ont significativement rebondi, affichant +6.20% à fin juillet, et les inquiétudes sur les banques et assurances se sont nettement atténuées.
Sur les marchés obligataires, les déficits publics des états européens pèsent moins sur les dettes française, italienne et espagnole, élément positif supplémentaire.
Dans ce contexte, les obligations convertibles européennes progressent de 2.55%. Les volumes d’échange sur ce marché sont faibles car la période estivale n’est ni propice à l’émission de nouvelles obligations convertibles, ni à des mouvements de réallocation significatifs.
Sur la période, CamGestion Convertibles Europe maintient une stratégie légèrement haussière sur les actions, le delta du portefeuille s’élevant à 0.44 à fin juillet, et conserve les mêmes paris sur les titres déjà présents en portefeuille.
Profitant du rebond des actions, les dossiers INGENICO (+10%), RALLYE (+9%), AIR FRANCE (+12%), SOL MELIA (+12%) et UNIBAIL (+6.5%) ont été les meilleurs contributeurs du mois. La première ligne ARCELOR MITTAL (8.15%) a augmenté de 4% et rapporte 0.34% de performance au portefeuille sur le mois.
A l’inverse, un dossier apprécié comme CLARIANT a perdu 1.74% pesant négativement sur le portefeuille à hauteur de 6 centimes.
Nous n’avons pas effectué de mouvements particuliers sur le mois, si ce n’est des ajustements sur nos positions monétaires à court terme. Le réveil du marché primaire devrait avoir lieu à la rentrée car de nombreuses sociétés semblent avoir l’intention de solliciter le marché obligataire.
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