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Sur le mois écoulé, la performance de la part O de CamGestion Oblicycle Inflation s’établit à +2,66% contre +1,86% pour l’indicateur de référence. La sur performance du FCP sur le mois s’explique par la réduction généralisée de l’aversion pour le risque sur tous les marchés. Comme nous l’escomptions le mois dernier, l’ensemble des mesures annoncées par les autorités de la zone Euro a fini par aboutir à un début d’accalmie sur les marchés obligataires périphériques. Notre allocation importante en emprunts d’état nominaux périphériques au détriment d’emprunts indexés core a été favorable ce mois-ci.
Nous avons en effet accompagné le début de réduction du stress tout d’abord par une diminution de la sensibilité aux taux réels du portefeuille, une couverture étant mise en place à base de contrats future Bobl et surtout Bund. Le niveau d’exposition au risque de taux du FCP atteint ainsi 3,46 en fin de mois. Nous conservons néanmoins notre stop à 2,50% pour le taux du 10 ans allemand, niveau en deçà duquel nous reviendrions à la neutralité en sensibilité. Nous sommes revenus sur l’Irlande, et surtout l’Espagne notamment à travers la nouvelle émission à 10 ans, les maturités 2015 et 2016 étant privilégiées par ailleurs. Nous avons pour ce faire soldé nos positions en emprunts d’état allemands dans leur totalité et français en partie. Nous avons donc maintenu une allocation réduite en emprunts indexés sur l’inflation, juste au dessus de 56% de l’actif net.
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