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Sur le mois écoulé, la performance de la part O C de CamGestion Euroblig s’établit à +2,53% contre +0,96% pour l’indicateur de comparaison. La forte sur performance du FCP sur le mois s’explique par la réduction généralisée de l’aversion pour le risque sur tous les marchés. Comme nous l’escomptions le mois dernier, l’ensemble des mesures annoncées par les autorités de la zone Euro a fini par aboutir à un début d’accalmie sur les marchés obligataires périphériques. Nos allocations importantes en emprunts privés, notamment du secteur financier, et surtout en emprunts d’état périphériques au détriment des pays core ont donc été clairement favorables ce mois-ci.
Nous avons en effet accompagné le début de réduction du stress tout d’abord par une diminution de la sensibilité du portefeuille, une couverture étant mise en place à base de contrats future Bobl et surtout Bund. Le niveau d’exposition au risque de taux du FCP atteint ainsi 4,30 en fin de mois. Nous conservons néanmoins notre stop à 2,50% pour le taux du 10 ans allemand, niveau en deçà duquel nous reviendrions à la neutralité en sensibilité. Au sein de notre poche emprunts d’état de la zone Euro, nous sommes revenus sur l’Irlande, le Portugal et surtout l’Espagne notamment à travers la nouvelle émission à 10 ans, les maturités 2015 et 2016 étant privilégiées par ailleurs. Nous avons pour ce faire soldé nos positions en emprunts d’état allemands et néerlandais. Nous avons légèrement augmenté notre allocation en emprunts privés à 51% de l’actif net, par un achat sur le marché primaire. Nous avons en effet profité d’une nouvelle émission LT2 Bullet de coupon 5,15% pour nous positionner sur Intesa San Paolo.
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